港股 - Li Ning

这次让我们来看看在香港上市的龙筹股，中国体育用品巨头之一 - Li Ning的报表

	Dec 2009	Dec 2010
RMB	(RMB'000)	(RMB'000)
Revenue	8386910	9478527
Cost of sales	4417046	4996928
Gross profit(毛利)	3969864	4481599
Other Income	127111	194631
Finance Income	7422	14917
毛利总合	4104397	4691147
Distribution Cost	2152150	2511175
Administrative and other expenses	602929	618280
Finance Cost	66188	52178
Total Expenses	2821267	3181633
Profit before tax	1283130	1509514
Tax Expense	313799	377378
Net Profit	969331	1132136
Minority Interest	24807	23649
Comprehensive Income	0	0
实净利/普通股股东的当期净利润	944524	1108487
Current Asset	3161975	4193587
Non-current Asset	2215895	2368205
Total Asset	5377870	6561792
Current Liabilities	1864928	2371642
Non-current Liabilities	650831	630768
Total Liabilities	2515759	3002410
Total Equity(股东权益)	2862111	3369302
普通股数量	1054033	1061865
Cash Flow	1264343	1470435
营业毛利百分比	47.33%	47.28%
管销占毛利百分比	71.07%	70.99%
净营收占毛利百分比	21.22%	20.92%
股东权益报酬率（ROE）>30%	33	32.9
流动比率>1	1.7	1.77
资产收益率 (ROA)	17.563	16.893
负债占权益比率 (DR)	0.879	0.891
基本每股收益（EPS）	0.8961	1.0439
每股净值	2.715	3.173
每股净利	0.920	1.066
今日股价	7.400	7.400
股价净值比（PB）<1	2.725	2.332
本益比（PE）(低）	8.047	6.941
股息	0.2200	0.1900

以Li Ning为标准，不难发现营业毛利百分比平均都有40%以上，而管销占毛利百分比却占了70%以上，所以净利只有20%左右。

管销费用之所以这样高，是因为Li Ning在宣传方面投入很多，邀请很多中国顶尖的选手代言产品。因此净利被削弱不少，但净利和在新马两地上市的运动用品公司比较，还是相当可观的。

当然在香港这个市场，股价要被严重低估，是很难得一件事情，所以PB和PE都比较高。

一家管销费用这样高的公司（70%左右），感觉上很糟，但如果在和多几间公司比较，或许你会有所改观。